潮玩赛道的小众玩家因快速扩张而净利润大降。近日，杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司（简称“铜师傅”）发布盈利警告，预计上半年的净利润为100万元至150万元，相比去年同期3020万元的净利润，下降95.03%至96.69%。经调整净利润约为1500万元至2000万元，去年同期为4290万元，下降53.37%至65.03%。
据公告，董事会认为净利润的减少主要由于成本及费用增加等综合影响所致。其中，第一个影响因素是线下直营店快速扩张导致费用大幅增加。截至2026年6月30日，铜师傅直营店总数达65家，较截至2025年6月30日的10家净增55家，增幅为5.5倍。与之相关的销售人员薪酬及门店装修及租金等销售及营销开支，以及相关管理人员成本等行政开支均大幅增加。
第二是产能扩张及生产线升级带来阶段性成本。铜师傅于报告期内持续推进第二生产中心的建设及投产工作，该项目已经在今年二季度投产，总产能提升超过50%。产能扩张中，生产设备升级迭代产生部分旧设备报废损失及车间改造费用，同时新产线投产初期的折旧及制造费用有所增加。
第三是研发投入持续加大。为丰富产品矩阵，拓展铜、银、金等材质产品线，并配合新引入IP的产品开发需求，持续扩充研发团队并增加相关授权费用投入。
对此，铜师傅在公告中强调，上述因素均为长期战略投入，是集团长期增长战略的核心组成部分。
据了解，铜师傅的核心品类是铜质文创产品，目标受众多是中年男性，也被市场称为“中年人的泡泡玛特”。2013年成立后受到多家资本青睐，包括雷军作为创始人的顺为资本、小米集团控股的天津金米。此前冲刺A股失败、去年5月递交的港交所招股书失效后，铜师傅今年重新递表，3月在港交所上市，实际控制人为俞光。
招股书显示，2022年、2023年、2024年和2025年上半年，铜师傅的收入分别为5.03亿元、5.06亿元、5.71亿元及3.08亿元。同期的毛利率分别为32.2%、32.4%、35.4%及35.1%。同时，公司的净利润分别为5693.8万元、4413.1万元、7898.2万元及3024.4万元。
今年5月，铜师傅发布上市后的第一份年报，2025年全年实现营收6.17亿元，同比增长8.1%；归母净利润4783.8万元，同比下降39.4%，盈利大幅下滑。值得关注的是，财报中提到，2025年上市产生上市开支2022万元，2024年该项费用为零，主要归因为上市申请产生的专业费用及其他开支。
除了这笔上市开支，铜师傅解释称，原材料及成本上涨以及临近年底针对线下渠道的扩张计划而产生的销售及营销开支，同样影响了净利润。
此外，铜师傅上市首日收盘30.50港元，跌幅49.17%。今年8月初，盘中股价下探至13.52港元。
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